穆迪:未来12-18个月受评开发商的信用指标有望改善

摘要: 穆迪投资者服务公司表示,因收入增长高于债务增速,未来12-18个月穆迪授予评级的中国开发商信用指标有望改善。

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本刊记者  魏枫凌/ 文

 

穆迪投资者服务公司表示,因收入增长高于债务增速,未来12-18个月穆迪授予评级的中国开发商信用指标有望改善。

 

穆迪分析师李子文表示:“预计由于收入强劲增长,且举债购地及并购活动亦会在公司销售增速放缓且融资环境趋紧预期下放缓,未来12-18个月穆迪授评开发商的杠杆水平将获得改善。”

 

2017年1-6月,受评开发商杠杆水平有所攀升,但其杠杆水平有望在此基础上获得改善。穆迪预计2017年底和2018年底受评开发商的加权平均收入/调整后债务比率将从截至2017年6月30日止12个月的64%分别上升至72%和76%。

 

2017年上半年开发商激进购地以争取更大市场份额并实现规模经济效应,所以导致同期开发商借款成本及杠杆水平升高。

 

“受评开发商利息覆盖率应能温和改善,因为EBIT增长的正面影响可能被平均借款成本和绝对债务水平的上升所抵消。”李子文补充道。

 

穆迪预计主要受收入增长拉动,未来12-18个月受评开发商的加权平均EBIT/利息覆盖率将从截至2017年6月30止12个月的3.2倍轻微改善至3.4-3.5倍。

 

另有市场分析认为,上半年的棚户区改造的货币化补贴以及贷款政策支持了居民购房,并导致房地产市场景气度区域分化。但该支持是否还能在未来维持将是变数。

 

由于中国政府对住宅实行售价调控,且土地成本的不断攀升会制约开发商利润率的进一步改善,受评开发商的加权平均毛利率同期将保持稳定。

 

中国多数地区的房地产市场建设指标在上半年呈现同比增长。土地价格继续上升,主要原因在于住宅价格的上涨以及开发商的激烈竞争。穆迪预计中国地方政府将维持不同地区的分类调控政策,以稳定全国房地产行业。

 

中国目前正在着手制定房地产长效机制,很显然机制将继续遏制投机炒作,但诸如以租代售、共同持有等措施对于供给方的开发投资以及开发商的盈利模式将如何影响,目前还不明朗,有待中国“十九大”乃至2018年“两会”之后予以明确。

 

受调控趋严导致开发商销售现金回款放缓,且到期债务增加等因素影响,2017年上半年受评开发商流动性缓冲有所恶化。截至2017年6月底受评开发商现金/短期债务比率从2016年底的191%下降至158%。

 

不过穆迪预计凭借其出色的销售执行能力,同时注重改善预售现金回款,多数开发商在未来12-18个月将保持流动性充裕。

 

穆迪分析报告覆盖的43家受评开发商中,有3家开发商的信用状况上半年有所改善,另有9家开发商信用状况转弱。上述9家开发商中,有5家开发商信用状况的转弱可能只是暂时的,因为穆迪预计2017年下半年其销售确认有望加速,同时债务增速将放缓。


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